Банкир Куприянов объяснил, когда бизнес в России возобновит крупные инвестиции

Российские компании откладывают крупные инвестиционные программы до тех пор, пока ключевая ставка не опустится ниже двузначных значений. Об этом в интервью РБК рассказал руководитель блока корпоративно-инвестиционного бизнеса банка «Синара» Алексей Куприянов.

По его словам, жесткая денежно-кредитная политика Центробанка выполнила свою задачу: экономика больше не выглядит перегретой, а инфляция не вызывает серьезных опасений. При этом ставки снижаются уже больше года, хотя скорость этого процесса и вызывает споры среди инвесторов.

Сейчас, как отметил Куприянов, большинство клиентов банка рефинансируют обязательства в рамках оборотного капитала, а не привлекают средства на развитие. «Наши клиенты считают, что уровень ключевой ставки должен быть меньше, чем двузначный, чтобы инвестиционные программы возобновились в том объеме, которые были ранее», - пояснил он.

Прямое влияние высокой ставки ощутили на себе далеко не все отрасли. Сервисные и IT-компании, которые традиционно не используют заемные средства, напрямую не пострадали.

Однако они столкнулись с косвенным эффектом: их заказчики, имеющие кредитную нагрузку, сократили бюджеты на фоне роста процентных платежей.

Особенно заметно это ударило по малому и среднему бизнесу. Даже не имея собственных кредитов, такие компании потеряли часть выручки из-за того, что их клиенты урезали расходы.

На этом фоне рынок корпоративных облигаций продолжает расти двузначными темпами. Инвесторы ищут доходность выше банковских депозитов и вкладываются в бумаги напрямую либо через паевые фонды.

В периоды неопределенности повышенным спросом пользуются облигации с плавающей ставкой, а когда рынок верит в устойчивое снижение ставок, интерес смещается в сторону инструментов с фиксированной доходностью.

Отдельную нишу заняли цифровые финансовые активы (ЦФА). Куприянов сравнил их с векселями, которые активно использовались в экономике около двадцати лет назад.

Это инструмент короткого финансирования - обычно на три-шесть месяцев, с упрощенным доступом для эмитентов и частных инвесторов, которые могут купить активы прямо через банковское приложение.

Однако вытеснить классические облигации ЦФА не смогут, убежден эксперт. Главное преимущество облигаций - ликвидность и возможность торговать ими на рынке.

ЦФА же пока практически лишены этого качества. Их будущее Куприянов связывает не с заменой традиционных инструментов, а с усложнением структуры: внутрь цифрового актива можно встраивать опционы и другие производные инструменты, что удобно для дистрибуции и финансового инжиниринга.

Говоря о перспективах рынка капитала, банкир призвал к реализму. По его мнению, в ближайшие год-два рынок корпоративных облигаций продолжит расти, а доходности будут постепенно снижаться.

Пока инвесторы получают адекватную доходность в простых инструментах, переходить в более сложные продукты вроде конвертируемых облигаций или длинных ЦФА с опционами они не станут. Новые точки роста появятся только тогда, когда базовые доходности упадут достаточно низко, чтобы заставить участников рынка искать альтернативы.